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　　开始：国投期货预计院 曹凯

　　好意思国3月4日起再对中国加征10%关税，2025年累计加征关税20%，短期关于中国商品关税加征幅度超出市集预期；国内也对好意思国的关税计谋进行了反制，其中关于好意思棉加征15%的关税。经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于好意思国的部分入口商品加征关税。对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水居品、生果、蔬菜、乳成品加征10%关税。对原产于好意思国的附件所列入口商品，在现行适用关税税率基础上离别加征相应关税，现行保税、减免税计谋不变，这次加征的关税不予减免。2025年3月10日之前，货品已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日入口的，不加征本公告法则加征的关税。

　　1.24/25年度中国关于好意思棉的入口处于多年低位 

　　戒指2月20号，24/25年好意思棉的积聚签约量为225万吨，同比偏低7%；其中中国的积聚签约量为19.1万吨，同比减少80%。24/25年度中国关于好意思棉的采购卓绝克制，中国关于好意思棉签约处于近十年最低的水平，大量年份中国关于好意思棉的采购在50-80万吨傍边，高的年份在100万吨傍边，而本年戒指现在积聚签约仅19万吨。

　　23/24年度中国年度入口324万吨，关于好意思棉和巴西棉采购皆比拟积极，国内储备库也获取补充；2024年棉纺需求总体弘扬偏弱，利润较差；24/25年度国内棉花产量大幅增多，2024年滑准税披发额度较低，国内需求旺季抓续弘扬偏弱，在重叠中好意思关联的变化，形成市集关于好意思棉的采购卓绝严慎。

　　中国关于好意思棉加征关税，将进一步扼制好意思棉的入口需求，或为后续中好意思道判增多筹码。现在关于好意思棉增多关税，短期不会形成国内供给的病笃，但永久影响仍然较大。

　　图表1． 中国关于好意思棉积聚签约量 单元：万吨

　　2．其他入口开始国，产量均在高位

　　23/24年度中国入口巴西棉131.8万吨，入口好意思棉110.9万吨，入口澳棉34.8万吨；24/25年度巴西产量预期370万吨，无间在高位；24/25年度澳洲产量为117.6万吨，也在多年高位；24/25年度好意思棉产量313.8万吨，处于多年偏低的位置，众人24/25年度处于多余的景象。因此关于24/25年度来说，中国关于好意思棉加征关税，不错增多关于巴西棉和澳棉的入口，再加上国内24/25年度大幅增产至684万吨，国内产需缺口大幅缩窄。棉花信息网预计24/25年度中国入口为180万吨，好意思国农业部预计中国入口158.9万吨，2024/25年度9-12月中国累计入口46.72万吨，同比降57%，同比降62.6万吨。因此从中期来看，对好意思棉加征关税、减少关于好意思棉的采购，关于24/25年度的影响不大，但从其来说，影响较大，毕竟好意思国也曾众人最主要棉花出口国。

　　图表2． 中国年度入口开始情况单元：万吨

　　3．回首和预计

　　当作关于好意思国的反制步调之一，中国关于好意思棉加征15%的关税，从现在中国的产量，以偏激他主产国巴西和澳洲的情况来看，关于24/25年度中国的供给不会形成太大影响，另外储备库存也在23/24年度获取一定的补充，也不错当作国内供给的一种潜在开始。但永久来说，中国关于好意思棉加征关税，关于永久入口影响或较大，毕竟好意思国事众人最主要棉花出口国之一。

　　国投期货

　　首席分析师  曹凯  期货投资研讨证号：Z0017365

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